近几年美国经济大好，股市上升，人们都涌入股市，买进卖出，忙得不亦乐乎。也确实有不少人赚了钱，这就更使人头脑发昏，以为股市会永远“牛”下去，只要买股票就一定会赚。这其实是一种很危险的状态，到头来很可能鸡飞蛋打，赔了夫人又折兵。
第一，从历史看，美国经济是一个Cycle（周期）接连另一个Cycle，每一个包括增长、顶峰、下跌、萧条四个阶段。目前这一波经济增长已持续了六、七年，是战后美国经济持续增长最长的，从强劲的经济增长率，高就业率、低通货膨胀率看，美国经济无疑处于顶峰时期，或者说早就达到了顶峰期。过了这个顶峰期，来一个下跌、萧条是正常的，也是必然的，问题在于这个顶峰期还能持续多长时间，是明天结束还是明年结束，萧条期何时会到来，经济衰退的程度有多大。
第二，过去70年美国股市的平均回报率约在12%左右，过去20几年均衡投资的回报率也在12%左右，所以，以为永远能获得20―30%的年回报率是不切实际的幻想。
第三，任何投资都是有风险的，回报率越高，风险也越大。我碰到一些客户，一天之内赚了1万，第二天又赔了1万3千。还有的人一年股票玩下来，不仅没赚钱，反赔了好几万。
所以投资要谨慎，要将投资纳入整个理财计划作全盘考虑，这也就是今天我要谈的题目：投资与理财。
投资与理财，这两者有什么区别呢？这是部分与整体的关系。理财是一个更广义的概念，投资是理财计划的一部分。投资应服从于整个理财计划，服务于理财计划。
从家庭/个人理财来看，应该分别有短期、中期和长期的计划，应有一个全盘的考虑。1―3年为短期，3年到10年为中期，10年以上为长期。在不同的时期有不同的需要，应安排不同的投资组合。一般的原则是，短期的需要应采用谨慎的投资策略，长远的打算则可以进行较Aggressive的投资。举例来说，你准备半年以内买房子，你就不应该把买房基金投到股市中，而应放到Money Market或CD中，因为股市起伏太大，一旦下跌可能把买房子的钱吞掉三分之一或二分之一。如果你想为子女准备未来教育基金，如果孩子还小，才几岁，则可以考虑Aggressive增产的共同基金，或比较稳定的大公司股票。从退休基金来看，应是20、30年以后的事，则可以考虑风险大一点但回报率也高一点的股票或共同基金。
第二，单纯的投资只追求高回报率，而健全的理财计划则力求减少风险，同时获得较高的回报率。这就要分散投资。一部分钱在股市中， 一部分放在共同基金中，一部分在Money Market中，再有一部分在银行中应付日常开支。我碰到一些客户，几乎所有的投资都在股票上，问其原因，答曰回报率高； 我又问， 股市如果Crash怎么办？他说在Crash之前再把钱拿出来。我又问他，你知道股市什么时候会Crash吗？他顿时说不出话来。西谚说，不要把所有的鸡蛋放在一个蓝子里。一旦蓝子掉了，所有的家当或大部分财产就灰飞烟灭了。
第三，税的问题。我在几乎所有的专栏文章中都强调一个税字，美国万万税。股市可能回报率高，但你赚的越多，交的税也就越多，有的客户税率高达36%，赚了1000块钱，1/3以上交给Uncle Sam了，你的回报率达到20%，但扣掉36%的税，你实际的回报率只有12.8%。如果回报率有15%，即使按28%的税率计算，则真实的回报率只有10.8%。从长远考虑还有遗产税的问题，你累积的财富越多，将来要交的遗产税也就越高。若未作适当的计划，可以肯定你的财产大头都被Uncle Sam拿走了。真正的理财高手一定回花功夫研究税的问题，力争不交税或少交税。而有些产品也确实是没有税的。
第四，人寿保险。人寿保险是家庭财务计划的基础，好比盖房子要打地基一样，为的是房子能经历风吹雨打，屹立不倒。股票投资可能回报率高，但累积资金需要时间。人一旦遭遇不测，你的股票值使你的配偶也就拿到2万，还要交税。而人寿保险则不同。人一旦去世，受益人可以一下子拿到20―30万，或更多，取决于你保多少，而且没有所得税。所以一个真正顾家，爱老婆孩子，或先生孩子的人，首先会想到给家庭一个保障。天有不测风云，谁跟上帝也没有契约，你一定能活到80岁或90岁？美国车祸死亡一年就好几万。你一旦突然去世，你老婆孩子是否还能维持良好的生活方式，你孩子是否还能上他/她想上的大学，这是每一个真正负责任的丈夫/太太都应该认真考虑的问题。大家知道犹太人最善于理财，但犹太人购买人寿保险的比例也最高，他们把这当作家庭财务计划不可或缺的一部分，作为把财产转移给子女最经济的一种手段。
(07/16/1999)